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原油：海峡断航影响持续，油价或将延续强势
（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）
1、周度油价在周一冲高回落后再冲高 ，整体价格重心再度回到100美元/桶整数关口附近。从价格维度来看 ，WTI 4月原油即期合约收盘至98.71美元/桶，周度涨幅8.81% 。布伦特5月原油合约收盘至103.14美元/桶 ，周度涨幅11.33% 。SC2604以786.8元/桶收盘 ，周度主力合约最高至818元/桶。从月差来看，WTI4-10月价差高达19.42美元/桶 ，Brent5-11月价差为20.31美元/桶 ，SC4-10月价差为99.6元/桶 。从内外价差来看，SC-WTI价差为10.09美元/桶 ，SC-Brent价差为5.66美元/桶 ，内外价差仍延续较高的升水，主要逻辑是计价运输成本的上升及溢价 。
2 、当前原油市场的核心驱动因素是霍尔木兹海峡封锁的程度和时间。霍尔木兹海峡封锁导致中东原油供应大量减少 ，市场担忧情绪升温 。IEA表示 ，受中东局势持续紧张影响，全球石油市场正面临史上最严重的供应梗阻 。若航运无法尽快恢复，全球原油供应缺口将进一步扩大。霍尔木兹海峡原油和石油产品运输量 ，从美以军事打击伊朗前的日均约2000万桶骤降至目前的“极低水平” 。由于绕行关键航道的替代运力有限 、储油设施接近饱和 ，海湾国家已将每天的原油总产量至少削减1000万桶 。当前市场的供需平衡表可能面临重构，随着海峡封锁时间预期的延长 ，对市场的冲击不断深化。直接的影响是通过海峡的原油当量大幅下降 ，需求国原料大幅下降，因而被动降低炼厂负荷以保证安全生产；间接影响是产油国因为库容告急而不得不中断生产 ，而随着中断时间的延长 ，将导致中东国家产量呈现不同程度的退出 。
3、从产量的补充方案来看，一是美国 、俄罗斯 、加拿大等产油国产量增加的弹性 。当前美国原油产量在1370万桶/日高位 ，短期能源部长已经约谈大型石油企业增产页岩油等产量 ，但预计有限。加拿大方面来看，加拿大油企称短期难增产 ，加拿大是全球第四大产油国 ，目前仅有一条直接进入国际市场的原油管道，连接阿尔伯塔产油区和西海岸的跨山输油管道运力已接近90%。俄罗斯方面，当前美国财政部宣布 ，已解除对俄罗斯石油及石油产品的制裁 ，允许自3月12日起装载的俄罗斯石油及石油产品出口，不过仅涉及“已装船”的原油 。二是IEA主导下的各国战略储备释放的节奏 。3月11日 ，IEA宣布其32个成员国一致同意释放4亿桶石油储备 ，以应对中东冲突引发的石油市场扰乱，这是IEA历史上最大规模的储备释放行动 ，后续持续关注储备库存释放的落地。
4、当前来看 ，国内地炼与主营开工表现呈现分化，地炼开工率稳 ，而主营开工率下降 。近期地炼开工率周度持平在54%附近 。3月5日至3月11日 ，四大主营炼厂开工率为82.72%，环比下跌2.98个百分点 ，受地缘因素波动影响 ，个别炼厂小幅下调生产负荷。预计下周，降负炼厂影响周期进一步延长，塔河石化和茂名石化的部分常减压装置 ，以及石家庄炼化全厂均存检修计划 。我们认为主要是原料供给结构以及预防性降负的选择 ，地炼当前原料整体延续稳定，因而边际影响有限 ，后续需要持续关注主营炼厂开工持续收缩的可能 。数据显示 ，2月我国进口原油4804.5万吨，环比下降1.7% ，同比增加12.6%；1-2月份 ，我国累计进口原油9693.4万吨，同比增加15.8%。
5 、预计下一个调价周期成品油将大幅上涨 ，随着国际原油价格大幅攀升 ，国内炼厂炼油成本增加明显，根据原油价格上涨幅度大致测算 ，原料直接成本上涨幅度接近1700元/吨 ，叠加运费等整体采购费用，实际成本涨幅更大 。在成本压力传导下，主营及地方炼厂汽油销售价格随原油价格同步走高 。截止到3月13日 ，国内汽柴油批发均价涨至9620元/吨 、8090元/吨 ，较2月27日冲突爆发前分别上涨1852元/吨、1649元/吨。受批发环节价格上涨影响，终端加油站环节利润萎缩 ，截止当前 ，国内汽油批零价均价最低已至307元/吨，为近4年新低；柴油批零价均价最低已至327元/吨 。叠加整体运营成本 ，加油站环节利润将进一步挤压 。根据我国现行成品油定价机制 ，国内汽 、柴油价格挂钩国际原油价格，每10个工作日调整一次。在当前国际原油价格持续高位的情况下 ，汽 、柴油零售上限价格将根据调价机制上涨。据测算 ，截至3月13日第四个工作日，参考原油品种均价为92.55美元/桶 ，变化率为23.51% ，对应的国内汽柴油零售价应上调1300元/吨 。短期内，中东局势难有缓解，国际原油价格将继续高位波动 ，预计本轮零售价调整幅度或将超过1500元/吨 ，折算成升价在1.1元-1.3元 。
6、对于当前产业链矛盾来看，霍尔木兹海峡的物流休克引发原油的重新定价 ，预计在核心矛盾没有缓和之前 ，油价重心将继续上移，风险溢价抬升。而对能化产业链的影响将持续深化 ，并对下游相关品种形成重要支撑 。只是需要关注节奏问题 ，上游 、中游涨价在终端环节的传导可能有所反复，后续需要国内消费以及强出口的双重支撑 。因而在地缘核心变量的影响下 ，这一次能化产品的共振上涨周期可能会比以往来持续的时间周期更长 ，此外需要关注当前5月合约的期现价差的表现情况以及煤化工对石油化工路径的替代影响。整体来看，当前油价的上涨逻辑我们认为或仍将持续 。
燃料油：关注地缘局势变化对成本端影响
（杜冰沁 ，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
1 、供应方面：美伊冲突持续 ，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，受影响高硫燃料油供应约为300-350万吨/月 。目前全球高硫燃料油海上浮仓库存约为500万吨，俄罗斯3月高硫发货量预计为245万吨 ，环比偏低 ，但后续仍有增长空间，能在一定程度上弥补高硫供应损失。低硫方面 ，随着运费飙升关闭了来自欧洲地区的套利窗口 ，低硫燃料油供应短缺的担忧加剧 。此外，亚洲因缺乏中东原油供应而降低加工率 ，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场供应也同时收紧 。此外 ，近期中东多家炼厂受袭，目前受影响的产能接近300万桶/日 ，关注后续对燃料油的进一步扰动。
2、需求方面：国内炼厂方面 ，主营炼厂对于中东原油的依赖度偏高，后期炼厂开工影响将逐步显现；地炼端 ，目前已有船货叠加浮舱及库存 ，预计能消耗至5月，但6月以后原料缺口或将加大，部分大炼化已经降负 ，其他炼厂暂时保持稳定 。由于国内炼厂原料紧缺 ，对燃料油的替代需求也在增加，预计我国3月高硫进口在120万吨左右 。此外 ，航程的改变使得部分舶选择停靠新加坡 ，可能会增加新加坡当地的船加油需求。
3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。本周地缘局势仍支撑油价高位 ，但多数国家释放石油储备以及特朗普称战争基本结束使得油价出现大幅波动 。IEA表示其成员国已同意释放4亿桶战略石油储备 ，美国也表示考虑解除对俄罗斯石油的制裁 。目前霍尔木兹海峡通行船舶数量仍位于低位，据报道有油轮在海湾地区遇袭。从替代运输来看 ，沙特 、阿联酋等备用管道和延布港以及富查伊拉港口的理论替代能力预计在420-500万桶/日左右 ，但目前实际运输量仅在100万桶/日附近 。库存压力之下中东部分上游油田已经开始减产，国内炼厂受原料紧缺扰动也出现降负减产 。短期地缘局势变化仍将放大盘面波动性 ，建议投资者做好风险控制。
4 、策略观点：本周 ，国际油价波动较大，新加坡燃料油价格共振上行 。从基本面看，新加坡高、低硫市场结构显著走强 。由于霍尔木兹海峡封锁限制了来自中东地区的燃料油供应 ，加剧了近期市场对高硫供应中断的担忧；运费飙升导致东西套利窗口关闭 ，低硫供应也同步收紧。需求端，国内炼厂替代原料和海外船加油需求均有望上升 。预计短期高 、低硫裂解价差仍将维持高位 ，关注地缘局势变化对成本端影响 。
沥青：关注地缘局势变化对成本端影响
（杜冰沁 ，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
1 、供应方面：中东局势冲突升级，油价大涨导致炼厂成本端压力增加 ，沥青加工利润大幅减少。隆众资讯统计本周生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为-335元/吨 ，利润亏损之下开工率出现下行 。百川盈孚统计，本周社会库存率为33.59% ，环比上升0.83%；本周国内炼厂沥青总库存水平为28.49% ，环比下降0.46%；本周国内沥青厂装置开工率为24.89%，环比下降6.37% ，开工率处于近五年低位水平 。
2、需求方面：春节过后 ，下游缓慢复工，国内沥青厂家出货量及下游改性沥青需求双增。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共28.7万吨 ，环比增加13.0% ，下游备货入库积极性增加，带动炼厂出货情况好转；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为0.7% ，环比增加0.6% ，同比减少1.2%。不过社库仍处于偏高位，显示终端需求还有待释放 。
3 、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续增加 ，汽油库存和馏分油库存减少 。本周地缘局势仍支撑油价高位 ，但多数国家释放石油储备以及特朗普称战争基本结束使得油价出现大幅波动。IEA表示其成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，美国也表示考虑解除对俄罗斯石油的制裁 。目前霍尔木兹海峡通行船舶数量仍位于低位 ，据报道有油轮在海湾地区遇袭 。从替代运输来看 ，沙特 、阿联酋等备用管道和延布港以及富查伊拉港口的理论替代能力预计在420-500万桶/日左右，但目前实际运输量仅在100万桶/日附近。库存压力之下中东部分上游油田已经开始减产 ，国内炼厂受原料紧缺扰动也出现降负减产 。短期地缘局势变化仍将放大盘面波动性 ，建议投资者做好风险控制 。
4、策略观点：本周，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格共振上行。受地缘冲突影响 ，原料供应短期趋紧预期仍在 ，叠加部分主营炼厂保供成品油，预计沥青产量将有所减少 ，供应维持低位运行 。需求端 ，南方降水天气暂不凸显，随着温度逐渐回暖 ，北方地区下游项目逐渐启动 ，预计进入4月份后，山东华北及周边地区需求将有一波集中释放 ，整体需求仍有增加空间 。预计短期沥青价格仍将维持高位 ，关注地缘局势变化对成本端影响。
橡胶：橡胶走势分化，开割季预期顺利
（邸艺琳 ，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
1 、供给端 ，马来西亚2026年1月天胶出口量同比降5.3%至41，983吨，环比增30.6% 。其中40.3%出口至中国 。2026年前2个月 ，科特迪瓦橡胶出口量共计32.1万吨 ，较2025年同期的32.4万吨下降0.9%。单看2月数据，出口量同比增加0.4% ，环比下降2.4%。2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨 ，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨 。单看2月 ，进口量为60.1万吨 。
2 、需求端 ，中汽协公布的数据显示，2月 ，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆 ，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.71% ，较上周走高3.68个百分点 ，较去年同期走低5.46个百分点 。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为70.22%，较上周走高4.32个百分点，较去年同期走高1.11个百分点 。截至3月13日当周 ，国内轮胎企业全钢胎成品库存43.9天 ，周环比减少1.9天；半钢胎成品库存43.8天，周环比回升0.7天。
3、库存：截止03-13 ，天胶仓单12.084万吨 ，周环比增加3300吨 。交易所总库存13.605万吨，周环比增加4270吨 。截止03-13 ，20号胶仓单4.9291万吨 ，周环比下降1108吨。交易所总库存5.0702万吨，周环比下降1108吨 。
4 、整体来看 ，短期丁二烯橡胶价格将随地缘局势与原油价格波动 ，需警惕高位回调风险，若冲突中长期持续 ，合成橡胶价格受原料影响波动将加剧；天然橡胶则将面临供应增加 、需求下滑的双重压力 。在基本面冷暖存异下 ，天然橡胶和合成橡胶走势或进一步分化。后市关注点：原油价格波动、海峡通行受阻持续时长、以及轮胎出口订单流向变化 。
PX&PTA&MEG：地缘局势升级，成本与供应端共振
（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
- PX：本周PX价格同样大幅上涨 ，价格重心继续上移 。至周五绝对价格环比上涨18%至1273美元/吨CFR。周均价环比上涨21.4%至1258美元/吨CFR。截至3月13日 ，中国PX开工负荷为84.6%，较上期下降5.8个百分点 。亚洲PX开工负荷为75.2% ，较上期下降8% 。装置变化：中海油大榭160万吨PX装置意外停车。中东地缘局势升级 ，美对伊朗哈尔克岛实施了大规模打击，伊朗方面仍表示将继续对霍尔木兹海峡实施封锁 。市场关注点从“成本端抬升 ”向“供应断供预期 ”转移 ，亚洲炼厂已经陆续采取了选择预防性降负 ，PX的供应缩减已经在逐步体现 。当下TA检修降负尚未开始，后续PTA工厂也将面临原料库存下降 ，甚至偏紧的局面。若地缘发酵继续 ，化工品原料断供担忧增加，PX短缺矛盾或加剧 ，预计偏强震荡 。重点关注需求负反馈的影响 。
- PTA：本周PTA价格高位宽幅波动 ，现货周均价在6732元/吨，环比上涨19.5%。截至3月13日，PTA开工负荷为77.3% ，周环比下降3.7个百分点 。装置变动：逸盛新材料360万吨开始降负 ，威廉化学250万吨降负至9成，嘉兴石化150万吨因故停车截至3.13 ，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近 ，周环比增加2.6个百分点 。PTA现货大幅波动，基差变动较大 ，TA供应本周装置减停为主 ，聚酯开工负荷小幅回升，但下游涤丝产销冷淡 ，成本端波动依旧剧烈 ，若战况持续，后续PTA工厂也将面临原料偏紧 、负荷下滑的局面 ，短期以偏强震荡看待。
- MEG：截至3月12日 ，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.77%（环比上期下降7.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.67%（环比上期下降8.37%） 。截至3.13，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近 ，周环比增加2.6个百分点 。3.9华东部分主港地区MEG港口库存约106.8万吨附近 ，环比上期增加6.6万吨。当周乙二醇合约库出货尚可，货源适度转移消化至聚酯环节 ，预计下周初港口库存可适度下降 ，乙二醇4月进口预期收窄，周内国内开工降负明显 ，预计乙二醇以高位宽幅震荡为主。关注煤化工装置变化 ，以及港口库存变化 。
- 2月，纺织品服装出口金额224.44亿美元 ，其中 ，纺织品出口113.83亿美元；服装出口110.61亿美元 。2026年1-2月，纺织品服装累计出口金额504.46亿美元 ，同比增长17.6% ，其中，纺织品出口255.74亿美元，同比增长20.5%；服装出口248.72亿美元 ，同比增长14.8%。
聚烯烃：供应收缩 ，警惕下游负反馈
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1 、供应：PE方面本周浙江石化、中化泉州 、茂名石化装置检修 ，产能利用率下降 ，下周吉林石化 、中安联合、兰州石化 、广东石化等装置计划检修，预计产量较本周减少 。PP方面古雷石化 、裕龙石化、浙江石化等多套装置停车 ，导致聚丙烯产能利用率下降 ，下周石家庄炼化计划检修，且近期不排除部分计划外降幅 ，预计聚丙烯产量继续降低 。
2 、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+5.2%。其中农膜整体开工率较前期+7.9%；PE管材开工率较前期+7.8%；PE包装膜开工率较前期+3.1%；PE中空开工率较前期+5.0%；PE注塑开工率较前期+7.9%；PE拉丝开工率较前期+3.6% 。PP方面需求持续释放 ，但近期原料价格大幅上涨，导致下游利润空间被严重挤压 ，后续新增订单不足 ，对整体开工形成一定拖累 。
3 、库存：PE方面，本周炼厂检修增加，供应减少 ，但下游采购放缓 ，炼厂库存小幅增加，市场消化中游低价资源 ，社会库存下降。PP方面 ，本周上游炼厂库存小幅增加，贸易商高价出货 ，社会库存下降 。
4、原料：布伦特原油现货价格环比上升12.52%至96.09美元/桶 ，石脑油价格环比上升21.88%至921.38美元/吨，乙烷价格环比上升6.83%至3220.00元/吨 ，动力煤价格环比下降1.17%至741.00元/吨 ，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨 。
5 、总结：供应方面，上游装置检修计划增加 ，后续产量预计较前期下降。需求方面 ，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放 。综合来看，市场保持去库节奏 ，但短期地缘风险推升成本 ，聚烯烃跟涨，导致下游利润空间被严重压缩 ，后续需求增长恐会受阻 ，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主 。
PVC：地缘接力出口
（彭海波 ，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1 、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.30%至81.35% ，其中电石法开工率环比上升2.83%至82.93%，乙烯法开工率环比下降5.61%至77.60%；装置检修损失量环比下降1.24%至11.41万吨；总产量环比上升0.25%至49.74万吨 ，其中电石法产量环比上升2.77%至35.66万吨 ，乙烯法产量环比下降5.60%至14.08万吨。
2、需求：下游企业开工率环比上升9.74%至39.33%，其中管材开工率环比上升15.15%至38.00% ，型材开工率环比上升9.53%至30.00%；产销率环比上升22.43%至219.64%。
3、库存：总库存环比下降7.77%至100.91万吨 ，企业库存环比下降17.69%至37.73万吨，社会库存环比下降0.62%至63.18万吨 。
4 、原料：动力煤价格环比下降1.17%至741.00元/吨，电石价格环比上升15.73%至2465.00元/吨 ，石脑油价格环比上升15.94%至8659.40元/吨 ，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨 。
5 、总结：供应方面本周虽然乙烯法企业有降负荷表现，但是电石法开工积极性提升 ，导致产量小幅增加 ，下周部分装置计划提升负荷，预计产量小幅增加。需求方面 ，国内房地产施工恢复缓慢 ，后续将逐步加速，管材和型材开工率也还有一定增长空间 。综合来看 ，地缘局势对乙烯法影响较大 ，但电石法利润快速走强，后续供应预计仍将维持高位 ，但需求也将逐步恢复 ，整体维持去库节奏，预计PVC价格维持偏强震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态 。
甲醇：关注MTO装置动态 ，警惕伊朗局势导致的风险
（彭海波 ，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1 、供应：国内方面，本周延长中煤装置检修 ，导致产能利用率下降 ，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面 ，本周外轮到港12.27万吨；其中 ，外轮在统计周期内10.15万吨；内贸船周期内补充2.12万吨，其中江苏0.90万吨；浙江0.4万吨 ，广东0.82万吨 。
2 、需求：本周浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态 ，江浙地区MTO装置负荷仍处在低位，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划 ，预计下周行业开工率维持低位 。
3 、库存：内地方面 ，部分烯烃外采增量，提货速度加快，库存下降；港口方面 ，到港量大幅降低 ，且仍有刚需，港口库存降低。
4 、总结：供应端 ，近期国内检修装置运行稳定 ，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位 。需求端 ，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态 ，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位 ，但随着利润的恢复 ，关注MTO装置是否有复产消息 。综合来看，到港将继续下滑 ，虽然MTO装置负荷偏低 ，但库存将进入下降通道，且MTO装置利润恢复可能会使炼厂增加复产意愿，当前伊朗局势尚不明朗 ，容易使盘面形成大幅度波动 ，预计甲醇维持偏强震荡，建议投资者控制风险。
纯碱：宽松状态仍未缓解 ，外部因素提振明显
（张凌璐 ，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1 、现货价格：本周纯碱现货价格部分稳定，部分小幅上扬 。贸易商报价跟随盘面情绪波动 ，周五沙河地区重碱送到价格1222元/吨 ，较上周上涨12元/吨 。
2 、供应：纯碱供应持续提升，本周行业开工率提升0.23个百分点至87% ，纯碱产量增加0.27%至80.92万吨。短期行业检修企业数量较少 ，预计供应水平仍将维持高位波动。
3、库存：本周纯碱企业库存高位窄幅波动 。隆众数据显示，截至周四碱厂库存小幅下降0.8%至193.17万吨 ，中上游供应水平变化幅度不大 。但当前企业库存水平维持近几年最高位 ，后续厂家去库压力依旧偏高。
4 、需求：本周纯碱需求表现稳定 。一方面，重碱下游行业产能近期小幅波动，浮法玻璃 、光伏玻璃产能本周分别下降1600吨/天 ，维持稳定 ，二者生产水平综合下滑不利于纯碱刚需 。另外，受市场情绪提振 ，纯碱采购需求略有支撑 ，部分下游低价补库，碱厂订单及出货好转。需求情绪好转多以外界因素为主 ，后续持续度有待验证 。
5、国际政局：国际市场地缘政治、全球能源价格抬升继续带动全球纯碱成本升高 ，对国内形成联动的同时也将进一步提升我国纯碱出口预期，对国内纯碱市场情绪产生正向反馈 。
6 、成本：当前全球能源价格上涨尚未对国内纯碱成本利润产生明显影响 ，但近期纯碱海运费上涨 ，成本支撑逻辑有所增强。
7 、观点小结：整体来看，本周纯碱基本面变化幅度有限 ，且供需对期货价格影响力度依旧偏弱 。短期盘面受全球局势、能源价格波动等因素扰动走势依旧坚挺 ，但市场波动幅度也将维持高位 。中长期来看，纯碱供需压力尚未明显缓解的情况下，盘面上方空间或将有限 ，建议谨慎对待。关注全球局势及能源价格波动 、商品市场整体情绪 、纯碱供需存变化 。
尿素：供需两旺叠加外部因素提振 ，盘面坚挺震荡
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1、现货价格：本周尿素现货市场多数稳定 ，个别地区价格小幅波动 。截至周五 ，山东 、河南地区市场价格分别为1900元/吨 、1870元/吨，较上周五分别上涨40元/吨、20元/吨。
2 、供应：近期尿素供应水平高位波动 ，截至周五 ，尿素行业日产量22.12万吨，较上周五提升0.32%。周五国家有关部分发布《组织投放2025/2026年度国家化肥商业储备（氮磷及复合肥）的通知》 ，高日产叠加淡储货源投放 ，尿素供应整体充足 。
3 、需求：尿素需求依旧偏强，本周表观消费量167.91万吨 ，周环比提升4.96% 。当前处于尿素需求旺季 ，主流地区小麦返青肥持续推进，工业下游行业生产水平稳步提升。另外，在市场情绪较为积极的带动下 ，中下游补库积极性提升 。后续尿素需求仍有旺季支撑 ，但采购节奏或出现反复 。
4、库存：本周尿素企业库存95.76万吨，周环比下降14.05万吨 ，减少12.79%。当前企业库存处于近几年的第二高位 ，但后续2个月尿素企业仍将处于季节性去库通道 。
5 、国际市场：国际市场化肥价格因天然气等能源价格波动而大幅上涨，部分地区出现化肥企业减产 、停产现象 。有外媒消息称印度因天然气短缺冲击化肥工厂 ，在向中国寻求尿素供应 ，消息有待进一步验证，但对国内市场情绪或有提振。
6、观点小结：当前尿素市场供需两旺状态延续 ，期货盘面短期交易逻辑仍在于国际局势变化、全球能源价格上涨 、部分国家化肥减产等外部因素 ，国内则由保供稳价政策方针主导 。预计短期尿素期货价格走势维持坚挺运行趋势，市场继续维持高波动状态 。旺季周期及外围因素扰动提升的大背景下 ，保供稳价更显重要 ，不建议过分看涨。关注全球政治局势 、能源价格波动、国际尿素价格 、国内政策导向 。
玻璃：需求环比改善，盘面坚挺震荡
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1 、现货价格：本周玻璃现货市场走势偏强 ，截至周五国内浮法玻璃市场均价1159元/吨 ，周环比涨23元/吨 。
2、供应：本周玻璃供应水平窄幅波动，但行业产能整体小幅提升。截至周五 ，玻璃行业在产日熔量维持在14.69万吨 ，周环比下降1600吨。下周仍有个别产线存在放水计划，玻璃供应水平继续窄幅波动 。
3 、需求：近期市场情绪好转 ，玻璃现货高成交得以延续 ，周内主流地区现货产销率多数维持100%以上的高位区间，带动本周表观消费量提升40.60% 。目前处于地产“金三银四”旺季周期 ，且在全球局势 、能源及原料价格上涨等因素共振下 ，玻璃现货市场成交短期依旧存在支撑。
4、库存：本周玻璃企业库存7584.9万重箱，周环比下降378.8万重箱 ，降幅4.76% ，同比提升7.96% 。倘若后续玻璃需求兑现到位，玻璃厂仍有季节性去库预期 。
5 、国际政局：国际市场地缘政治波动 、全球能源价格抬升、玻璃原料价格走高都带动玻璃部分工艺成本小幅抬升，但目前国际政治局势变化对我国玻璃供需暂无实质性影响。
6 、观点小结：玻璃现货市场供需矛盾不改 ，但近期成本支撑 、供应波动及需求旺季预期等因素带动基本面略有好转 ，外部在全球地缘政治扰动下市场情绪表现积极 。预计短期玻璃期货价格短期延续坚挺运行状态，但市场波动幅度也将明显提升 ，建议控制仓位 。中长期在终端地产整体复苏偏缓的情况下 ，玻璃供需矛盾依旧存在。关注全球地缘政治局势、能源价格波动、原料价格波动 、终端地产复苏节奏 、现货成交力度 。
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